يُعد شهر أكتوبر الشهر الأكثر تقلباً في سوق الأسهم؛ وإليكم ما تكشفه فعلياً بيانات تغطي 95 عاماً.

قد تتسم الأسواق بالتقلب، ولا يوجد شهر يجسد ذلك بوضوح أكبر من شهر أكتوبر؛ فمن حالة الذعر المصرفي عام 1907 و"الاثنين الأسود" عام 1987، وصولاً إلى ذروة الأزمة المالية عام 2008، تشترك بعض أشد الانهيارات حدةً في يوم واحد في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية في قاسمٍ مشترك واحد: أنها وقعت جميعاً في شهر أكتوبر.

ومع ذلك، تكشف البيانات عن واقع أكثر تعقيداً؛ فبالنظر إلى عوائد مؤشر "S&P 500" على مدار 95 عاماً، نجد أن شهر أكتوبر يسجل في المتوسط ​​عائداً إيجابياً طفيفاً، كما أنه ينهي الشهر بمستوى أعلى في نحو 59% من الحالات. وتكمن الحقيقة الجوهرية هنا في أن أكتوبر ليس بالضرورة أسوأ الشهور أداءً، بل هو الشهر الأكثر تقلباً؛ إذ يبلغ الانحراف المعياري لعوائده الشهرية 5.6%، وهي النسبة الأعلى مقارنة بأي شهر آخر في التقويم. وبالنسبة للمتداولين والمستثمرين، يحمل هذا التميز أهمية بالغة؛ فالتقلبات تولّد المخاطر والفرص على حد سواء، وفهم النمط التاريخي لهذه التقلبات يُعد الخطوة الأولى للتعامل معها بنجاح.

في هذا المقال، نحلل البيانات الكامنة وراء السمعة المرتبطة بشهر أكتوبر، ونستعرض ما تظهره الأرقام فعلياً، ونوضح النقاط التي ينبغي على المتداولين وضعها في الحسبان مع اقتراب الشهر الأكثر تقلباً وعدم قابلية للتنبؤ في السنة المالية للأسواق.

باختصار

• منذ عام 1928، بلغ متوسط ​​العائد لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) في شهر أكتوبر حوالي +0.54%، وذلك على الرغم من السمعة التي يكتسبها هذا الشهر بارتباطه بانهيارات الأسواق.

• سجّل شهر أكتوبر تاريخياً أعلى مستوى لتقلب العوائد الشهرية، حيث بلغ الانحراف المعياري حوالي 5.6% في مجموعة البيانات التي تم تحليلها.

• سجل مؤشر VIX أعلى مستوى له خلال اليوم عند 89.53 نقطة في 24 أكتوبر 2008، وذلك إبان الأزمة المالية العالمية.

• شهد شهر أكتوبر 8 حالات من بين أكبر 20 تراجعاً نسبياً في يوم واحد ضمن السلسلة التاريخية لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) المستخدمة في هذا التحليل.

• تاريخياً، يُعد شهر سبتمبر -وليس أكتوبر- الشهر الأضعف، بمتوسط ​​أداء يبلغ حوالي -1.17% منذ عام 1928.

• غالباً ما تزامن شهر أكتوبر أيضاً مع تحولات كبيرة في اتجاهات السوق، مما عزز سمعته بكونه "قاتلاً للسوق الهابطة".

• أبرز الإحصاءات: بلغ متوسط ​​أداء شهر أكتوبر نحو +0.54%، وأنهى الشهر بنتيجة إيجابية في حوالي 59% من الحالات، كما سجل انحرافاً معيارياً للعائد الشهري يبلغ حوالي 5.6%.

ما هو "تأثير أكتوبر" (أو "تأثير مارك توين")؟

يُعرف "تأثير أكتوبر" -أو ما يُسمى أيضاً "تأثير مارك توين"- بأنه الاعتقاد السائد بأن أسواق الأسهم تميل إلى الانخفاض خلال شهر أكتوبر. ورغم استمرار هذا الاعتقاد، إلا أن بيانات السوق طويلة الأجل لا تُظهر أن أكتوبر هو الشهر الأضعف بالنسبة للأسهم الأمريكية؛ بل على العكس، فقد حقق مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) تاريخياً متوسط ​​عائد إيجابي طفيف خلال هذا الشهر.

تستمد هذه النظرية جزءاً كبيراً من مصداقيتها من عدد من حالات الانهيار البارزة التي وقعت خلال هذا الشهر، بما في ذلك "ذعر عام 1907"، وانهيار عام 1929، و"الاثنين الأسود" عام 1987. كما عززت الأزمة المالية العالمية لعام 2008 من ارتباط شهر أكتوبر بالتقلبات الحادة في الأسواق.

تُعد تسمية "مارك توين" إشارةً إلى فقرة وردت في رواية "بودنهيد ويلسون" (Pudd'nhead Wilson)، حيث يصف توين -بأسلوب فكاهي- شهر أكتوبر بأنه أحد الأشهر الخطيرة بشكل خاص للمضاربة في الأسهم، وذلك قبل أن يسرد بقية أشهر السنة.

باختصار، تستمد سمعة شهر أكتوبر طابعها من ضخامة أحداث تاريخية عدة شهدتها الأسواق، أكثر من كونها نابعة من أداء شهري سلبي بصفة مستمرة.

أداء سوق الأسهم الأمريكية في شهر أكتوبر: السجل التاريخي الكامل

يوضح الجدول أدناه متوسط ​​العائد لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) لكل شهر تقويمي منذ عام 1928، وذلك استناداً إلى البيانات التاريخية المتاحة حتى شهر نوفمبر 2024.

متوسط ​​العوائد الشهرية حسب الشهر (مؤشر S&P 500، 1928-2024)

على الرغم من ارتباط شهر أكتوبر ببعض أشهر حالات انهيار الأسواق في التاريخ، إلا أنه لم يكن تاريخياً الشهر الأضعف بالنسبة للأسهم الأمريكية.

تُظهر بيانات مؤشر S&P 500 التي تعود إلى عام 1928 ما يلي:

• أسوأ شهر من حيث متوسط ​​العائد: سبتمبر، بنسبة -1.17% تقريباً.

• التكرار السلبي في شهر سبتمبر: حوالي 56% من السنوات

• متوسط ​​العائد لشهر أكتوبر: حوالي +0.54%

• تكرار الحالات الإيجابية في شهر أكتوبر: حوالي 59% من السنوات

(مصدر:SP Global)

ترتبط سمعة شهر أكتوبر إلى حد كبير بحدة عدد من الانهيارات الاستثنائية، وليس بأداء ضعيف ومستمر؛ ففي هذا الشهر وقع انهيار عام 1929 و"الاثنين الأسود" عام 1987، كما شهد تقلبات حادة خلال الأزمة المالية عام 2008، إلا أنه -على المدى الطويل- حقق متوسط ​​عائد إيجابي لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500).

لماذا كان شهر أكتوبر تاريخياً شهراً يتسم بالتقلب؟

اكتسب شهر أكتوبر سمعةً بكونه أحد أكثر الأشهر تقلباً في أسواق الأسهم الأمريكية؛ وتُعزى هذه السمعة إلى حد كبير إلى فترات شهدت اضطرابات حادة في السوق خلال هذا الشهر، بما في ذلك انهيار وول ستريت عام 1929، و"الاثنين الأسود" عام 1987، والأزمة المالية العالمية عام 2008.

تُظهر بيانات السوق التاريخية أيضاً أن شهر أكتوبر قد شهد تقلبات كبيرة في كلا الاتجاهين. ومن المهم ملاحظة أن التقلب لا يعني بالضرورة أداءً سلبياً؛ إذ يمكن أن يتضمن الشهر المتقلب مكاسب حادة بقدر ما يتضمن انخفاضات حادة.

قد تساهم عدة عوامل في تشكيل سمعة شهر أكتوبر، بما في ذلك تأثير تحركات السوق التاريخية الكبيرة بشكل غير معتاد، وتزايد حالة عدم اليقين خلال فترات الضغوط المالية أو الاقتصادية.

يمكن لهذه الأحداث المتطرفة أن تؤثر بشكل كبير أيضاً على مقاييس التقلب طويلة الأجل. ورغم أن الأنماط التاريخية قد توفر سياقاً لفهم سلوك السوق في شهر أكتوبر، إلا أنها لا تتنبأ بالأداء المستقبلي؛ إذ تختلف ظروف السوق من عام لآخر، كما أن البيانات الاقتصادية، والسياسة النقدية، وأرباح الشركات، والتطورات الجيوسياسية، كلها عوامل يمكن أن تؤثر على مستويات التقلب خلال أي شهر أكتوبر.

الرسم البياني التاريخي لمؤشر S&P 500

(المصدر: MacroTrends. تم الاطلاع في 2 سبتمبر 2026).

بيانات مؤشر VIX: مقياس الخوف في شهر أكتوبر

يقيس مؤشر التقلب Cboe (VIX) توقعات السوق لتقلبات مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) خلال الأيام الثلاثين المقبلة، وذلك استناداً إلى أسعار عقود الخيارات الخاصة بمؤشر "إس آند بي 500" (SPX).

تُسلط البيانات التاريخية لمؤشر VIX لشهر أكتوبر الضوء على عدة فترات شهدت ارتفاعاً في حالة عدم اليقين في السوق:

• أكتوبر 2008: بلغ متوسط ​​مؤشر VIX حوالي 61.2 - استناداً إلى قيم الإغلاق اليومية - خلال الأزمة المالية العالمية. وقد سجل المؤشر مستوى قياسياً خلال التداولات اليومية عند 89.53 في 24 أكتوبر، بينما أغلق تلك الجلسة عند 79.13.

• أكتوبر 2020: بلغ متوسط ​​مؤشر التقلب (VIX) حوالي 29.4، حيث واجهت الأسواق حالة من عدم اليقين بشأن الانتخابات الرئاسية الأمريكية وجائحة كوفيد-19؛ وقد أغلق المؤشر عند مستوى مرتفع بلغ 40.28 في 28 أكتوبر.

• أكتوبر 2022: بلغ متوسط ​​مؤشر التقلب (VIX) نحو 30.0 نقطة، وذلك في ظل ارتفاع معدلات التضخم، والزيادات الحادة في أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاوف بشأن الآفاق الاقتصادية.

• أكتوبر 2018: ارتفع مؤشر VIX من 12.00 في الأول من أكتوبر إلى 24.98 في 11 أكتوبر، ليتضاعف فعلياً في أقل من أسبوعين وسط موجة حادة من عمليات البيع في سوق الأسهم.

من المهم التمييز بين مستويات مؤشر VIX المسجلة خلال اليوم وتلك المسجلة عند الإغلاق. فقد بلغ المؤشر ذروته التاريخية أثناء التداول عند مستوى 89.53 في 24 أكتوبر 2008، بينما أغلق لاحقاً عند مستوى 80.86 في 20 نوفمبر 2008، وهو أعلى مستوى إغلاق سُجّل خلال الأزمة المالية؛ ولذا، فإن القيمة المسجلة أثناء التداول في شهر أكتوبر تُعد الإحصائية الأكثر صلة بمقال يركز تحديداً على ذلك الشهر.

تاريخياً، سجل شهر أكتوبر متوسطات مرتفعة لقراءات مؤشر التقلب (VIX)، وإن كانت الفترات الاستثنائية - مثل الأزمة المالية عام 2008 - تؤثر بشكل كبير على المتوسطات طويلة الأجل. ولذا، لا ينبغي تفسير التقلب التاريخي على أنه دليل حتمي على ارتفاع معدلات التقلب في أي شهر أكتوبر بعينه.

أكبر التحركات في يوم واحد: الحضور الطاغي لشهر أكتوبر

لقد كان لشهر أكتوبر نصيبٌ غير متناسبٍ من بعض أكبر التحركات اليومية في سوق مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500).

لقد كان لشهر أكتوبر نصيبٌ غير متناسبٍ من بعض أكبر التحركات اليومية في سوق مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500).

بالاستناد إلى السلسلة التاريخية لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) المستخدمة في هذا التحليل - بما في ذلك البيانات المُعاد تكوينها للفترة التي سبقت الإطلاق الرسمي للمؤشر عام 1957 - نجد أن 8 من أكبر 20 تراجعاً يومياً (من حيث النسبة المئوية) قد حدثت في شهر أكتوبر:

• 19 أكتوبر 1987: -20.47%

• 28 أكتوبر 1929: -12.34%

• 29 أكتوبر 1929: -10.16%

• 18 أكتوبر 1937: -9.27%

• 15 أكتوبر 2008: -9.04%

• 26 أكتوبر 1987: -8.28%

• 5 أكتوبر 1932: -8.20%

• 9 أكتوبر 2008: -7.62%

شهد شهر أكتوبر أيضاً عدة حالات انتعاش كبيرة للغاية؛ ومن أبرز الأمثلة على ذلك: 13 أكتوبر 2008 (+11.58%)، و28 أكتوبر 2008 (+10.79%)، و21 أكتوبر 1987 (+9.10%).

يوضح هذا التاريخ سمةً مهمةً لتقلبات شهر أكتوبر؛ إذ شهدت الأسواق تحركاتٍ حادةً في كلا الاتجاهين، حيث أعقبت الانخفاضاتِ الحادةَ أحياناً عملياتُ تعافٍ كبيرة.

يوضح هذا التاريخ سمةً مهمةً لتقلبات شهر أكتوبر؛ إذ شهدت السوق تحركاتٍ حادةً في كلا الاتجاهين، حيث أعقبت الانخفاضاتِ الحادةَ أحياناً عملياتُ تعافٍ كبيرةٌ بالقدر ذاته.

أكتوبر كقاضٍ على السوق الهابطة: بيانات الانعكاس

على الرغم من سمعة شهر أكتوبر بارتباطه بانهيارات الأسواق، إلا أنه ارتبط تاريخياً أيضاً بتحولات جوهرية في مسار السوق؛ إذ يصفه دليل "Stock Trader's Almanac" بأنه "قاهر الأسواق الهابطة" (Bear Killer)، مشيراً إلى أن هذا الشهر قد غيّر مسار السوق في 13 حالة من حالات الأسواق الهابطة أو فترات التراجع الحاد التي تلت الحرب العالمية الثانية، بما في ذلك الأعوام 1957 و1966 و1974 و1987 و1990 و2002 و2022.

وفقاً للتسلسل الزمني التقليدي لأسواق الهبوط (bear markets) الخاصة بمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500)، فقد شهد شهر أكتوبر تسجيل عدد من القيعان الرئيسية للسوق:

*تشير التقارير إلى أن نسبة الانخفاض في عام 1990 تتراوح بين 19.9% ​​و20.0% تقريباً، وذلك حسب مجموعة البيانات وقاعدة التقريب المُتَّبَعة.

تتجاوز سمعة شهر أكتوبر بكونه "قاضياً على الأسواق الهابطة" (bear-killer) مجرد كونه شهراً شهد تسجيل القيعان النهائية لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500)؛ إذ يشير دليل "Stock Trader's Almanac" إلى 13 حالة تراجع للسوق في حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية لعب فيها شهر أكتوبر دوراً في تغيير مسار السوق، بما في ذلك حالات حدث فيها القاع النهائي في شهر آخر، أو لم يصل فيها الانخفاض إلى عتبة الـ 20% المتعارف عليها لتصنيف السوق على أنه "سوق هابطة".

يشير هذا التاريخ إلى أن شهر أكتوبر كان غالباً فترة مهمة لانعكاس الاتجاه، وإن كانت الأنماط الموسمية التاريخية لا تضمن أداء السوق في المستقبل.

هذه هي عوائد مؤشر أسعار "إس آند بي 500" (S&P 500)، وليست إجمالي العوائد التي تتضمن توزيعات الأرباح.

متوسط ​​العائد في شهر أكتوبر (2019-2024): +1.8% | الوسيط: +0.5%

أكتوبر 2026: ما الذي ينبغي على المتداولين وضعه في الاعتبار؟

قد تشكّل عدة عوامل كلية المشهد العام في أكتوبر 2026:

• موسم أرباح الربع الثالث من عام 2026: يمثل شهر أكتوبر بداية الإعلان عن تقارير أرباح الشركات للربع الثالث. وتاريخياً، شهد شهر أكتوبر تحقيق عوائد تفوق المتوسط ​​في السنوات التي تجاوز فيها نمو أرباح مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) نسبة 10% على أساس سنوي. وستكون تقديرات الإجماع لأرباح الربع الثالث من عام 2026 عاملاً رئيسياً تجدر مراقبته؛ إذ من المتوقع أن تعلن شركات مثل "تسلا"، و"جي بي مورغان"، و"ويلز فارجو"، و"سيتي جروب"، و"دلتا إيرلاينز"، و"جونسون آند جونسون"، و"نتفليكس"، و"ألفابت"، و"مايكروسوفت"، و"أمازون"، و"أبل" عن نتائج أرباحها خلال شهر أكتوبر.

• سياسة الاحتياطي الفيدرالي: إن أي تحول في مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في الفترة ما بين الوقت الراهن وشهر أكتوبر - ولا سيما بالتزامن مع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر - سيحدد مستوى التقلبات الأساسي مع اقتراب ذلك الشهر. ومن المقرر عقد الاجتماع قبل الأخير للاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 يومي 27 و28 أكتوبر.

• التموضع الموسمي: عادةً ما تبدأ عمليات إعادة توازن المحافظ المؤسسية في نهاية العام خلال شهر أكتوبر. وفي السنوات التي تتفوق فيها الأسهم بشكل ملحوظ على السندات منذ مطلع العام، تولّد عملية إعادة التوازن هذه ضغوطاً بيعية هيكلية على الأسهم.

كيفية التداول في ظل تقلبات السوق

لا يُعد تذبذب السوق في شهر أكتوبر سبباً للخروج منه، بل هو دافع للاستعداد. وإليك المبادئ الأساسية التي يطبقها المتداولون خلال فترات التقلبات العالية:

1. حدد مستوى المخاطرة قبل إجراء الصفقة.

تتسم الأسواق المتقلبة بحركتها السريعة؛ لذا فإن تحديد مستويات وقف الخسارة والحد الأقصى لحجم المركز المالي قبل الدخول في الصفقة يجنّب المتداول تأثير العواطف عند حدوث قفزات سعرية غير متوقعة. وتاريخياً، يبلغ متوسط ​​النطاق السعري اليومي لمؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) في شهر أكتوبر ما يقرب من 30% إلى 40%، وهي نسبة تفوق المتوسط ​​السنوي.

2. قلّل حجم المركز، وليس بالضرورة حجم الانكشاف.

بدلاً من الخروج التام من السوق، غالباً ما يُقلل المتداولون ذوو الخبرة من حجم مراكزهم خلال فترات التقلبات العالية. وهذا يُبقيهم في السوق للاستفادة من فرص الربح المحتملة مع الحد من مخاطر الخسارة.

3. راقب مؤشر VIX كمقياس فوري للمخاطر.

• مؤشر VIX دون مستوى 20: بيئة تقلبات طبيعية

• مؤشر VIX بين 20 و30: حالة مرتفعة من عدم اليقين؛ تشديد إدارة المخاطر.

• مؤشر VIX عند مستوى يفوق 30: يرتبط تاريخياً بحالات الذعر أو الأزمات، كما يرتبط تاريخياً بعوائد مستقبلية (للأشهر الاثني عشر التالية) تفوق المتوسط ​​طويل الأجل.

• عندما يتجاوز مؤشر VIX مستوى 40 نقطة، فهذا يشير إلى حالة من "الخوف الشديد"؛ وقد أعقبت جميع الحالات الخمس التي سُجلت منذ عام 1990 عوائد إيجابية لمؤشر S&P 500 على مدار الاثني عشر شهراً التالية (وفقاً لبيانات CBOE).

4. راقب تقويم إعلانات الأرباح

يُولد موسم إعلانات الأرباح في شهر أكتوبر تقلبات خاصة بأسهم محددة، بمعزل عن تحركات السوق الأوسع؛ إذ تُمثّل الشركات المدرجة في مؤشر "إس آند بي 500" (S&P 500) -والتي تعلن عن نتائجها في أكتوبر- ما يقرب من 35% إلى 40% من إجمالي القيمة السوقية للمؤشر. وفي ظل الأجواء التي تتسم بالتقلب خلال هذا الشهر، ليس من المستغرب أن تشهد أسهم فردية تحركات سعرية بنسبة 10% أو أكثر في يوم إعلان الأرباح.

5. تجنَّب الإفراط في التداول

تؤدي التقلبات العالية إلى زيادة تكاليف المعاملات ومخاطر الخروج من المراكز الجيدة بسبب تقلبات السوق قصيرة الأجل. وتُظهر بيانات التحليل الكمي السنوي لسلوك المستثمرين الصادر عن DALBAR باستمرار أن المستثمرين الذين يتداولون بكثرة خلال فترات التقلبات العالية يحققون أداءً أقل من أولئك الذين يحتفظون بمراكزهم، ويعود ذلك في الغالب إلى سوء توقيتهم في السوق.

6. حافظ على توفر السيولة

أدت الانعكاسات التاريخية التي شهدها شهر أكتوبر إلى خلق بعض أقوى فرص العوائد المستقبلية في تاريخ السوق. المتداولون الذين يحتفظون ببعض السيولة النقدية قبل بداية الشهر يكونون في وضع يسمح لهم بالتحرك عند ظهور أي خلل في السوق.

خاتمة

تستند سمعة شهر أكتوبر باعتباره شهراً محفوفاً بالمخاطر بالنسبة للأسهم إلى أحداث واقعية، إلا أن حقيقته الإحصائية أكثر تعقيداً؛ فهو الشهر الأكثر تقلباً وفقاً لكافة المقاييس المعتمدة، سواء تعلق الأمر بالانحراف المعياري للعوائد (5.6%)، أو متوسط ​​قراءات مؤشر التقلب "VIX" (21.3)، أو حجم التراجع السعري خلال الشهر (بمتوسط ​​-4.6%)، ومع ذلك، فهو ليس الشهر الأسوأ من حيث العوائد؛ إذ أثبت شهر سبتمبر تاريخياً أنه أكثر وطأة على المحافظ الاستثمارية على المدى الطويل، حيث سجل أداءً سلبياً في نحو 56% من السنوات منذ عام 1928.

لقد كانت الانهيارات التي طبعت صورة شهر أكتوبر في الذاكرة -تلك التي حدثت في الأعوام 1907 و1929 و1987 و2008- حقيقية وحادة؛ إلا أنها لا تمثل سوى أقل من 5% من إجمالي أشهر أكتوبر المسجلة تاريخياً. أما النسبة المتبقية، البالغة 95%، فقد حققت متوسط ​​عائد يناهز +0.54%، حيث أنهت الأسواق تعاملاتها بأداء إيجابي في نحو 59% من الحالات.

بالنسبة للمتداولين، تتلخص الدلالة العملية في أمر مباشر: يتطلب شهر أكتوبر الاستعداد لا التجنب. ففهم الأنماط التاريخية، ومراقبة مؤشرات التقلب، وإدارة المخاطر بشكل استباقي، يمنح المتداولين الأدوات اللازمة للتعامل مع ما قد يشهده هذا الشهر، بدلاً من الوقوع على حين غرة تحت وطأة سمعةٍ ترتبط - جزئياً على الأقل - بعوامل نفسية سائدة في السوق.

*لا يضمن الأداء السابق النتائج المستقبلية. إن ما ورد أعلاه مخصص لأغراض تسويقية ومعلوماتية عامة فقط؛ كما أن هذه البيانات تمثل مجرد توقعات، ولا ينبغي اعتبارها بحثاً استثمارياً أو مشورة استثمارية أو توصية شخصية.